스팩 그기 돈이 됩니까? (2010년 이후 스팩 수익률 통계)

한국금융연구원에서 22년 12월 발간한 (국내 스팩의 성과 분석과 시사점) 보고서에서 정답을 찾을 수 있습니다.

2010년부터 2022년 2월까지 상장한 스팩 168개에 대한 수익률을 분석한 자료가 있는데요. 예상보다 높은 수익률에 놀랐습니다.

1. 용어정의
가. 스팩기간 : 공모가에 매수, 주식매수 청구권 사용이 가능한 기간 (원금 손실 없이 가져갈 수 있는 기간 : 합병 승인 주주총회일)

청약으로 받은 대신밸런스제12호의 경우 3월 23일(주식 매수청구권 행사기한) 이전까지가 스팩기간으로 볼 수 있겠습니다.

한국금융연구원에서 보고서에서 스팩기간 매도일은 주주총회 5일 전에 매도하는 것으로 설정했음.

대신밸런스제12호스팩의 경우 현재의 주가 흐름 대로라면 주식매수청권을 사용하는 것보다 주주총회일을 전후로 매도하는 것이 유리해 보입니다.
현재 약 19% 수익 구간입니다.

나. 주식매수청권 : 합병 회사가 비우량 회사라고 생각하면 합병 주식을 받는 대신 스팩주관사에 보유 주식을 팔 수 있는 권리. 공모가에 거치 기간 동안의 예치 이율을 더한 수준에서 결정.

(매우 중요) 해당 권리는 합병에 관한 이사회 결의 이전에 매수한 주식에만 적용.
합병 결의 이후 매수한 종목은 주식 매수 청구권이 없어 일반 주식의 리스크나 동일합니다.

2. 조사대상
: 합병승인 종목 110개 (2010~2022.2)
※ 국내 스팩은 2009년 하반기에 처음 탄생했습니다.

3. 수익률의 산정기준 (매도 기준)
: 합병에 성공한 110개 종목을 공모가에 매수하여 스팩기간인 합병승인 주주총회 5일 전 종가로 매도한 가격과 주식매수청구권 행사가격 중 고가 적용. (주식매수청구권은 주주총회 당일부터 행사 가능)

4. 스팩기간내 수익률 결과
전체 (168개) : 평균 94%, 중앙값 3%
합병성공 (110개) : 평균 144%, 중앙값 33%

최대수익률 : 1,383% (2,000원 -> 29,662원, 보유기간 89일) 2014년 미래에셋2호스팩 (콜마비앤에이치 합병).

콜마비앤에이치의 사례는 표본 110개에서는 반영되지 않았음.

합병에 성공한 정상적인 표본 110개 중에서도 수익률이 100% 넘는 종목이 33개나 있음.

위험이 없는 투자 치고는 괜찮은 수익률 아닌가요?
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합병 발표이전 공모가 미만의 주식은 그냥 사는 겁니다.